Kredyt Inkaso oferuje inwestorom obligacje oprocentowane zmiennie na ponad 12%. Poprzednia emisja zakończyła się redukcją

Kredyt Inkaso, jeden z liderów sektora zarządzania wierzytelnościami, rozpoczyna publiczną ofertę obligacji oprocentowanych na WIBOR 3M + 5.5 punktów procentowych marży. Notowana na GPW firma oferuje inwestorom 4-letnie obligacje zmiennie oprocentowane. To druga oferta w tym roku w ramach zatwierdzonego przez KNF, w połowie lutego, programu emisji obligacji o wartości do 100 mln zł.

Przeprowadzona w kwietniu 2023 roku oferta obligacji, o wartości 15 mln zł, zakończyła się ponad 11% redukcją. W ramach obecnie trwającej emisji (zapisy trwają do 4 lipca) Kredyt Inkaso oferuje inwestorom obligacje o wartości 18 mln zł. Inwestorzy mogą zapisać się na 4-letnie obligacje zmiennoprocentowe na WIBOR3M + 5.5 punktu procentowego marży, których oprocentowane w pierwszym okresie odsetkowym przekroczy 12 %. To interesująca propozycja na tle oprocentowania depozytów bankowych w obliczu wciąż wysokiej inflacji.

Emisje obligacji Kredyt Inkaso

Spółka w swojej historii uplasowała już 48 emisji obligacji o wartości ponad 1,4 mld zł, z czego ponad 1,2 mld zł zostało już wykupione. Obecnie na rynku Catalyst jest notowanych 5 serii obligacji Kredyt Inkaso. Spółka dywersyfikuje swoje źródła finansowania i oprócz finansowania obligacyjnego dysponuje limitem kredytowym w bankach o wartości do 200 mln zł.

- W pierwszych trzech kwartałach minionego roku obrotowego odnotowaliśmy rekordowy w swojej historii poziom wpłat z portfeli wierzytelności. Sytuacja na rynku sprzyja zwiększeniu skali naszej działalności, dlatego staramy się możliwie najlepiej wykorzystać ten moment. Zainteresowanie naszymi obligacjami korporacyjnymi wskazuje, że rynek dobrze ocenia podejmowane przez nas decyzje biznesowe. Przypomnę, że zapisy na obligacje serii M1 musiały zostać zredukowane o 11%. Mam zatem nadzieję, że najnowsza emisja naszych obligacji również trafi w oczekiwania inwestorów – podkreśla Barbara Rudziks, prezeska zarządu Kredyt Inkaso.

Na ten moment Kredyt Inkaso może pochwalić się jednym z najniższych poziomów zadłużenia w branży. Na koniec grudnia 2022 roku dług netto do kapitałów własnych spółki wynosił 0.85, a dług netto do EBITDA gotówkowa wynosił 1.62. Poziom zadłużenia Kredyt Inkaso w porównaniu do innych spółek z jej sektora jest niski, a dodatkowo harmonogram jego spłaty jest bardzo korzystny pod kątem zarządzania krótko- i średnioterminową płynnością finansową.

Harmonogram spłaty zadłużenia Kredyt Inkaso

źródło: prezentacja spółki

Jak wynika z publikowanych przez spółkę danych, założona w harmonogramie spłata zadłużenia obligacyjnego w najbliższych 3 latach kształtuje się na stabilnym poziomie, około 20 mln zł na pół roku, a większe wykupy wyemitowanych we wcześniejszych latach obligacji nastąpią dopiero w grudniu 2025 roku i we wrześniu 2026 roku.

To wszystko sprawia, że wzrost aktywności Kredyt Inkaso na rynku obligacji ma na celu umożliwić zwiększenie skali działalności spółki. Spółka podała, że w roku obrotowym 2022/2023 r., Kredyt Inkaso zainwestowało w nowe portfele 119,9 mln zł i było to o 238% więcej, rok do roku, w porównaniu do inwestycji w analogicznym okresie roku obrotowego 2021/2022 r.

- Jako Kredyt Inkaso wróciliśmy do aktywnego inwestowania w portfele wierzytelności po dłuższym okresie optymalizacji procesów. Jesteśmy na to gotowi i chcemy zwiększać skalę naszej działalności. Dlatego będziemy inwestować nie tylko na rynku polskim, ale również na innych rynkach, na których jesteśmy obecni, jak Rumunia czy Bułgaria – mówi Strefie Inwestorów Mateusz Boguta, CFO Kredyt Inkaso.

Roczna EBITDA gotówkowa wyższa od kapitalizacji 

Oprócz obligacji, również i akcje Kredyt Inkaso są notowane na GPW, a kapitalizacja rynkowa spółki oscyluje obecnie w okolicy 145 mln zł. Tymczasem, raportowana przez spółkę na koniec roku EBITDA gotówkowa, po 3 kwartałach przesuniętego roku obrotowego 2022/2023, wyniosła 130 mln zł przy 234 mln zł spłat z portfeli. Według ostatnich danych szacunkowych, w całym roku obrotowym 2022/2023 spółce udało się osiągnąć 317,5 mln zł spłat, +14% rok do roku. Przy zachowaniu ponad 50% marży EBITDA daje to wyższą EBITDE gotówkową od obecnej kapitalizacji. W przypadku innych spółki z tego sektora notowanych na GPW i innych parkietach giełdowych ich kapitalizacja rynkowa zazwyczaj przekracza EBITDE Gotówkową, w niektórych przypadkach wielokrotnie.
 

Roczna EBITDA Kredyt Inkaso na tle aktualnej kapitalizacji spółki

* wartość szacunkowa przy założeniu, że marża EBITDA w 4 kwartałach będzie taka sama jak w 3 kwartałach roku obrotowego 2022/2023

Wzrost skali działalności Kredyt Inkaso w kolejnych okresach, będący następstwem realizowanych inwestycji może przynieść jednak dalszą poprawę osiąganych wyników przez spółkę, również na poziomie netto. Przyczynić się do tego może zwłaszcza efekt dźwigni operacyjnej. Przedstawiciele spółki deklarują, że po paru latach transformacji operacyjnej i optymalizacji procesów, jest ona dobrze przygotowana na wzrost skali działalności.

- Przez ostatni czas skupialiśmy się w Kredyt Inkaso na transformacji operacyjnej i kulturowej oraz optymalizacji procesów. Dzięki temu jesteśmy przygotowywani do wzrostu skali działalności. Jesteśmy gotowi pod względem finansowym, jak i operacyjnym na wzmożone inwestycje, które z czasem przełożą się na dalszy wzrost naszych wyników finansowych. W tej chwili szacujemy wewnętrznie, że nasz potencjał operacyjny pozwala na wzrost skali działalności o około 20-30% bez konieczności istotnego zwiększenia kosztów – dodaje Mateusz Boguta.

Na ten moment, pomimo spowolnienia gospodarczego, sektor bankowy jak i zarządzania wierzytelnościami w Polsce nie obserwuje pogorszenia spłacalności zobowiązań swoich klientów. Pomimo spadku dochodu rozporządzalnego, na skutek inflacji, Polacy w miarę regularnie wywiązują się ze swoich zobowiązań finansowych. Sprzyjają temu realizowane przez państwo programy osłonowe oraz wciąż utrzymująca się dynamika wzrostu wynagrodzeń. Perspektywa recesji w kolejnych okresach wydaje się jednak wciąż realna, dlatego ryzyka makroekonomiczne jak poziom inflacji, stóp procentowych i bezrobocia pozostają największym wyzwaniem zarówno dla branży zarządzania wierzytelnościami, jak i innych sektorów gospodarki. Z tego też powodu jednym z celów jaki sobie stawia Kredyt Inkaso w najbliższych okresach jest istotne zwiększenie roli rynków zagranicznych w wynikach spółki, które na koniec 2022 roku odpowiadały za 22% wartości bilansowej portfeli wierzytelności.

Zapisy na obligacje Kredyt Inkaso

Zapisy na obligacje Kredyt Inkaso  serii N1 o wartości do 18 mln zł rozpoczynają się w poniedziałek, 19 czerwca 2023 r. i potrwają do 4 lipca 2023 r.

W trakcie zapisów cena emisyjna będzie rosła z 992 zł do 994 zł i 996 zł, co ma na celu zniwelowanie w interesie inwestorów braku oprocentowania obligacji w okresie od dnia złożenia zapisu do dnia emisji. Wartość nominalna pojedynczej obligacji wyniesie 1 000 zł. Minimalna wielkość zapisu to 1 sztuka.

Szczegółowe warunki emisji publicznej obligacji (ustalone w formie tzw. ostatecznych warunków emisji) można znaleźć na dedykowanej stronie internetowej pod tym adresem.

Ofertę przeprowadzi konsorcjum składające się z:

• Michael/Ström Dom Maklerski S.A. (organizator konsorcjum),
• Dom Maklerski Banku BPS S.A.,
• Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.,
• IPOPEMA Securities S.A.,
• oraz Noble Securities S.A.

Harmonogram oferty publicznej obligacji Kredyt Inkaso serii N1

Materiał przygotowany we współpracy ze spółką.