Przy rosnących stopach proc. to jeszcze nie czas na inwestycje w SPW, ale przy założeniu solidnego wzrostu gospodarczego pozytywnie na 2022 r. wypadają obligacje korporacyjne - powiedział w trakcie piątkowej konferencji dyrektor inwestycyjny i wiceprezes zarządu NN Investment Partners TFI Robert Bohynik. Akcje spółek notowanych na GPW ocenił neutralnie, jednak z pewnym potencjałem wzrostu.
"Jesteśmy niedoważeni, jeśli chodzi o ryzyko stopy procentowej. Widzimy wciąż negatywne realne stopy procentowe. Oczekujemy na dalsze działania NBP, ale wydaje nam się, że są one stonowane w odróżnieniu od innych banków centralnych w regionie" - powiedział Robert Bohynik w trakcie piątkowej konferencji poświęconej prognozom inwestycyjnym NN Investment Partners TFI na 2022 r.
"W scenariuszu bazowym zakładamy w miarę szybki wzrost stopy referencyjnej NBP do minimum 3 proc. Jedocześnie uważamy, że NBP ze swoimi działaniami jest ciągle daleko w tyle za rynkiem, gdyż część inwestorów spodziewa się stóp powyżej 3,5 proc., a nawet 4 proc. Wydaje nam się, i tak odczytujemy komunikaty banku, że NBP nie będzie jednak szedł znacznie powyżej 3 proc." - powiedział.
Wojciech Górny, dyrektor ds. sprzedaży w NN Investment Partners TFI dodał, że ze względu na nadal rosnącą krzywą rentowności obecne poziomy SPW nie są jeszcze na tyle atrakcyjne, żeby przeważać te instrumenty w portfelach. Przy czym spodziewa się, że po burzliwym okresie podnoszenia stóp procentowych przez Fed, w tym roku nastąpi moment zmiany podejścia.
Bohynik zwrócił uwagę na wysoki poziom inflacji, którego Europa Środkowo-Wschodnia nie doświadczała od ponad 15 lat.
"Jesteśmy niewątpliwie w wymagającym otoczeniu ekonomicznym i rynkowym. Inflacja miała być tymczasowa ale zostaje z inwestorami i w życiu codziennym także w tym roku i to jest jeden z kluczowych parametrów jakie bierzemy w swoich prognozach pod uwagę. Spodziewamy się, że inflacja w Polsce za 2022 r. może być wyższa niż w poprzednim roku, nawet 7 proc. w skali roku, ale spadająca w II połowie roku" - ocenił Bohynik.
Wśród głównych bazowych założeń wskazał na solidny wzrost realnej gospodarki w Polsce, a także złagodzenie relacji na linii Polska-UE i pozytywny wpływ na gospodarkę wynikający z finansowania projektów rozwojowych z Funduszu Odbudowy.
"Otoczenie dobrego wzrostu gospodarczego i rosnących krótkoterminowych stóp procentowych jest z kolei pozytywne dla obligacji korporacyjnych, biorąc pod uwagę scenariusz bazowy. Dobra koniunktura powinna przełożyć się na rozwój przedsiębiorstw. Ponadto ta część rynku jest dla nas bardzo interesująca, gdyż w dużej części papiery te oparte są o zmienny kupon - inwestorzy zyskują z rosnących krótkoterminowych stóp" - powiedział.
"Uważamy, że dobra jakość portfela i duża dywersyfikacja są preferowanym podejściem, które powinno inwestorom osiągnąć ciekawe stopy zwrotu" - dodał.
Jak wskazał Robert Bohynik, NN IP TFI jest neutralnie nastawione do polskich akcji. Preferuje prywatne, zyskowne spółki, które mają bardzo dobrą ocenę ESG, gdzie mniejszościowy akcjonariusz jest dobrze traktowany. Jednocześnie widzi ograniczony potencjał do wzrostu spółek z WIG na 2022 r.
"Zakładamy rentowność kapitału spółek na GPW (ROE) powyżej 10 proc. Z naszego punktu widzenia, biorąc pod uwagę ujemne realne stopy zwrotu, akcje polskie i regionu Europy Środkowo-wschodniej mają swoje miejsce w zdywersyfikowanym portfelu na 2022 r. W naszej ocenie wyceny nie są historycznie wymagające, a dywidendy w Polsce są podobne do tych, jakie inwestorzy mogą osiągać w Europie Zachodniej" - powiedział Bohynik.
"Jednocześnie zdajemy sobie sprawę, że w Polsce rynek nie będzie się zachowywał w oderwaniu od globalnych rynków akcji i otoczenia. Dlatego ważne jest, żeby zastanowić się, kiedy i w jakim kierunku inwestować w akcje" - dodał.
Analitycy NN IP TFI, biorąc pod uwagę, ile inwestorzy na GPW płacili za zyski generowane przez spółki, spodziewają się że w 2022 r. roczna stopa zwrotu z indeksu WIG może wahać się w przedziale od +11 proc. do -17 proc. Bohynik wyjaśnił, że zakładane otoczenie gospodarcze powinno sprzyjać inwestycjom w polskie akcje, a zaproponowany przedział powinien być odbierany jako kompas, gdzie przy dobrych fundamentach może być realizowany pozytywny scenariusz.
Jako główne czynniki ryzyka dla przedstawionego scenariusza bazowego w prezentacji wymieniono m.in. odczyty inflacji i dynamikę poszczególnych wskaźników w Polsce i regionie CEE, politykę NBP w odniesieniu do stóp procentowych (zakres i szybkość działania), rozwój sytuacji na rynku pracy i zachowania konsumentów w związku z inflacją i wyższymi stopami procentowymi, sprawę środków z Funduszu Odbudowy UE dla Polski, a także IPO i SPO na polskim i regionalnym rynku. (PAP Biznes)
kk/ mfm/
